发布日期：2026-01-04 11:29点击次数：52
机构：西部证券
研究员：陆伏崴/孙阿敏
威高血净为国内血透领域领军者，产品矩阵持续完善。公司已完成了从血液透析器、透析管路、透析机到腹膜透析液等全产品线的布局。公司整体业绩稳健，2020-2024 年收入和归母净利润CAGR 分别达8.1%/10.9%。血液透析产品贡献公司主要营收，其中核心单品血液透析器2024 年收入占到总营收的51.0%。
联系人：何经理2025Q1-Q3 公司收入/归母净利润分别同比+3.5%/+7.9%。
供需两旺共血液净化行业稳定增长。中国血液透析医疗器械市场处于稳步增长态势，2019 年至2023 年市场规模CAGR 达5.67%，预计2023 至2027CAGR高达21.52%。其中2019-2023 年血液透析机/血液透析器/血液透析管路规模CAGR 达1.56%/5.38%/8.97%，预计2023 至2027CAGR 为22.23%/20.83%/28.94%。整体看透析市场规模持续扩容：1）需求端：ESRD 患者数量迅猛增长；居民医疗支付能力不断增强，医保体系逐渐覆盖动动透析治疗渗透率。2018年至2023 年，我国接受血液/腹膜透析的ESRD 患者数量从57.9/9.5 万人增加到91.7/15.3 万人。2）供给端：血液净化行业公司持续完善产品布局，国产厂商居领先地位；带量采购等政策有望进一步加速国产替代和提升市场集中度。
提及青岛的海景资源，金沙滩始终是绕不开的核心——这片位于北纬36°的黄金海岸线享有“亚洲第一滩”美誉，水清滩平、沙细如粉、色泽如金，早已是青岛熠熠生辉的城市名片。
甲流的症状与普通流感高度一致，但往往来势更猛。前驱期有1—2天，可能仅有轻微乏力。典型发作期会出现高热，体温可达39—40℃，铝皮保温常持续3—5天；头痛、全身肌肉和关节酸痛、度乏力、畏寒；呼吸道症状如干咳、咽痛、鼻塞；部分患者（尤其是儿童）可能出现呕吐、腹泻等消化道症状。
深筑产品、研发优势，公司龙头地位稳固。1）产品：覆盖血液净化全产业链，血液透析器掌握关键制膜技术和生产工艺。2023 年公司血液透析器/血液透析机/血液透析管路产品在国内市占率达32.5%/24.6%/31.8%，分别为第一/第二/第一名，龙头地位稳固。2）研发：在研项目覆盖多款血液透析器和便携式CRRT装置，增长动能充足。3）外延并购威高普瑞，打开生物制药上游业务成长空间。
投资建议：威高血净为国内血液净化行业龙头企业，产品矩阵丰富，透析器、透析机、透析管路等核心单品均处于领先地位，出海持续增长贡献新动能。且公司外延并购威高普瑞，拓展生物制药上游行业布局。我们预计公司2025/2026/2027年EPS 分别为1.08/1.20/1.32 元。次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：产品研发不及预期的风险；“带量采购”政策果不及预期的风险；“集中采购” 行的风险；行业竞争加剧影响销售。
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